Возможность совершения операций на международных финансовых рынках давно перестала казаться чем-то необычным, а перспектива стать миноритарным акционером таких гигантов как Microsoft или IBM привлекает многих инвесторов. Неудивительно, что параллельно с развитием бизнеса в России, крупнейшие брокеры уделяют большое внимание построению инфраструктуры по обслуживанию клиентов на зарубежных торговых площадках.
Теоретически для того, чтобы предоставить клиентам возможность выхода на зарубежные рынки, российские брокеры могут заключить партнерский договор с компаниями, лицензированными в Европейском союзе, США или других странах. Это позволяет сэкономить на поддержании достаточно дорогостоящей инфраструктуры и не проходить сложную процедуру лицензирования. Однако компании, открывшие свои представительство в западных странах и получившие лицензию на ведение операций, обладают все же неоспоримыми преимуществами перед конкурентами. Западная лицензия в силу сложного механизма ее получения дает инвесторам определенную гарантию надежности и стабильности компании-брокера. Кроме того, собственный офис в государстве Евросоюза позволяет брокерам не только обслуживать российских клиентов, но и привлекать иностранных инвесторов в страну. Россия по-прежнему остается загадочным местом на карте мира с точки зрения западных инвесторов. Между тем многие понимают высокий потенциал российского рынка и хотят вкладывать деньги в российскую экономику. В этом случае психологически проще входить на рынок через компанию, имеющую западную лицензию и отвечающую стандартам надежности, которые более очевидны и понятны иностранцам. Таким образом, открывая российским инвесторам западные рынки, компании также открывают дверь в Россию для международных игроков. Обладая доскональным знанием обоих рынков, российские брокеры, лицензированные на Западе, также могут «сводить» инвесторов друг с другом.
Европейская лицензия
Исторически так сложилось, что Кипр стал первой страной, в которой российские брокеры начали открывать свои представительства. Причины очевидны – оффшорный статус Кипра давал большие преимущества в плане льготного налогообложения и отсутствия жесткого регулирования. Хотя сам по себе кипрский рынок ценных бумаг низколиквидный и практически не вызывает интереса у инвесторов. Так, на конец 2009 года листинг на Кипрской фондовой бирже имели всего 128 компаний, капитализация рынка составила 7,16 млрд. евро (не включая долговой рынок). Для сравнения: на бирже Австралии имеют листинг более 2000 компаний, Лондона и Нью-Йорка (NYSE-Euronext) – более чем 3000.
Почти 95% от всего объема торгов на кипрской бирже приходится на компании финансового сектора, при этом порядка 70% от оборота приходится лишь на две компании. Поэтому очевидно, что «прописываясь» на Кипре, брокеры интересуются, прежде всего, не инвестициями в небольшие кипрские компании, а теми преимуществами, которые дает лицензия Кипрской комиссии по ценным бумагам и биржам (CySEC).
В 2004 году Кипр стал полноправным членом Европейского союза, вследствие чего правила ведения бизнеса в республике были приведены в соответствие с требованиями европейских регуляторов. И хотя ставка налога на прибыль корпораций остается самой низкой по сравнению с другими странами – членами ЕС (10%), а операции с ценными бумагами не облагаются налогом, кипрские регуляторы предъявляют очень жесткие требования к компаниям, особенно компаниям финансового сектора. Если до 2004 года получение лицензии кипрского регулятора на осуществление операций на фондовом рынке было в большой степени простой формальностью, то сегодня ситуация изменилась коренным образом. Компании, подающие заявку на получение лицензии, должны отвечать строгим требованиям, которые едины для всех стран Европейского Союза. В зависимости от того, какими видами деятельности планирует заниматься компания, требования к размеру собственного капитала варьируются от 80 000 евро (если компания не занимается хранением активов клиента) до 1 000 000 евро. Компании обязаны иметь прозрачную структуру и раскрывать своих конечных бенефициаров – физических лиц. При этом собственники компании должны быть представлены в менеджменте организации и нести непосредственную ответственность за ее деятельность, а сотрудники - выдержать квалификационные экзамены. Это же относится и к руководителям компании, они также должны иметь опыт управленческой деятельности, соответствующее образование, владеть иностранными языками.
«Мы приняли решение об открытии офиса на Кипре в 2005 году, то есть уже после того как там стали действовать более жесткие требования в отношении брокеров, - вспоминает генеральный директор ИК «Велес Капитал» Алексей Гнедовский, - Помимо подготовки всей документации нам, ключевым менеджерам, пришлось несколько раз съездить на Кипр и сдать квалификационные экзамены. Это был довольно необычный опыт, поскольку непривычно попадать на «студенческую скамью» после 10 лет управления компанией».
Специалисты, прошедшие сдачу экзаменов на Кипре, говорят, что они гораздо сложнее, чем те, которые сдаются в ФСФР России. В отличие от нашей страны, где экзамен проходит в форме теста, на Кипре он состоит из двух частей и вопросы более приближены к реальной практике работы. Сначала соискатели сдают общую часть, которая содержит вопросы на знание корпоративного законодательства, законов, регулирующих деятельность инвестиционных компаний, законов, препятствующих отмыванию доходов, полученных преступным путем, финансовой математики и др. В специальной части студентам предлагается тест на выявление знаний по профилю выбранной специализации, а также эссе, в котором необходимо проанализировать конкретную ситуацию и представить собственный алгоритм решения проблемы.
К действующим брокерам на Кипре предъявляются серьезные требования, как в плане раскрытия информации, так и в отношении ведения операционной деятельности, сдачи регулярных отчетностей, уведомлений, прохождения проверок.
Выполнение и поддержание этих требований дает инвесторам гарантии надежности и стабильности при работе с брокером. Для брокеров же получение кипрской лицензии дает «европейскую прописку» - возможность получения прямого членства на европейских биржах и свободного открытия офисов в других странах – членах ЕС без получения дополнительной лицензии.
На сегодняшний день кипрскую лицензию имеют около 10 российских брокеров, в том числе и компания Veles International Limited, которая входит в группу компаний «Велес Капитал». Существенно меньше компаний выбирают в качестве страны «прописки» Великобританию или США, хотя, по общему мнению, причины здесь скорее географического и ментального характера, поскольку формальные требования к профучастникам как в европейских государствах, так и в США очень жесткие, а возможности, которые открываются перед лицензированными участниками – одинаковые. Единственная очевидная разница – стоимость поддержания инфраструктуры, в том числе затраты на аренду и оплату труда. В Лондоне или Нью-Йорке они выше, чем на Кипре, и в конечном итоге эта разница может найти отражение в размере взимаемой комиссии.
Доступ на биржи
Как правило, доступ на зарубежные биржи лицензированные участники предоставляют в рамках партнерских соглашений с местными игроками, так как получение прямого членства на биржах также как и поддержание инфраструктуры, требует существенных расходов. Эксперты сходятся во мнении, что с экономической точки зрения прямое членство становится оправданным только для розничных брокеров, имеющих большое число активно торгующих клиентов. Кроме того, западные биржи имеют несколько секций, и, как правило, заявляя о наличии прямого членства на бирже, брокеры все-таки дают такой доступ только на один рынок, в то время как на остальных секциях торговля по-прежнему ведется через партнеров.
«Veles International работает с крупными клиентами, для которых решающее значение имеет гибкость предоставляемых услуг. Именно последнее обстоятельство является сильной стороной партнерской схемы работы, - отмечает Анна Доца, генеральный директор Veles International Limited - в то же время с точки зрения клиента никаких рисков данная схема не несет. Расчеты осуществляются по схеме «delivery vs. payment», т.е. оплата бумаг и их поставка (и наоборот) происходят одновременно».
В случае использовании партнерской схемы компании имеют возможность проявлять большую гибкость в отношении доступных торговых площадок и подключать новые рынки по запросу клиентов. Например, именно таким образом клиентам ИК «Велес Капитал» стала доступна австралийская фондовая биржа. «Наши клиенты хотели торговать в Австралии, так как несмотря на свою географическую удаленность, эта биржа является очень популярной у международных инвесторов и входит в десятку крупнейших мировых бирж по капитализации. В частности, здесь торгуются высоколиквидные бумаги крупнейшей в мире по капитализации горнорудной компании BHP Billiton», - говорит Анна Доца.
Перспективы
Какие площадки выбрать, зависит от приоритетов самих инвесторов. Согласно данным Международной Федерации Фондовых Бирж, наибольшей капитализацией обладают биржи Северной и Южной Америки. Тем не менее, если посмотреть на динамику капитализации за последние 10 лет, то биржи Азиатско-Тихоокеанского региона более чем в два раза увеличили свою капитализацию. В настоящее время на их долю приходится 23% всего объема торгуемых ценных бумаг в мире. В то же время доля Европейских стран (Европа – Африка - Ближний Восток) в общем объеме неуклонно снижается. Сегодня на их долю приходится только 16% всех торгуемых бумаг, в то время как 10 лет назад эта цифра приближалась к 24%. (Источник: 10 years in review. World Federation of Stock Exchanges).
Читайте также:
15 лет успешного инвестирования: авантюра, ставшая жизнью
Паевые фонды: движение в сторону крупного клиента
В неоплатном долгу - Евгений Дроздов, генеральный директор юридической компании "Велес Лекс"
Украина: Золотое время для инвестора
Долговой рынок: стоит ли ждать погоды у моря
Рынок IPO: в надежде на восстановление
Торговая недвижимость: лови момент
Ливермор и мы или Как обыграть «чудо-ящик» - Дмитрий Перегудов, трейдер инвестиционной компании "Велес Капитал"
О стратегиях в индустрии Private banking и Wealth management - Юрий Павлов, директор по работе с VIP-клиентами инвестиционной компании "Велес Капитал"