НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ КАТЕГОРИЧЕСКИ НЕЛЬЗЯ БЫТЬ НЕГИБКИМ - начальник отдела по работе с долговыми обязательствами инвестиционной компании "Велес Капитал" Евгений Шиленков
В течение года с начала кризиса ситуация на
долговом рынке несколько раз кардинально менялась. Стагнация в первые месяцы кризиса, всплеск интереса к
валютным инструментам в период девальвации, резко возросшее число дефолтов – так можно охарактеризовать состояние рынка на протяжении последнего года. Однако возможность заработать на
долговом рынке есть всегда. Конечно, если грамотно подойти к вопросу. «Главное – тщательно выбирать эмитента и не заигрываться», - убежден Евгений Шиленков, начальник отдела по работе с
долговыми обязательствами инвестиционной компании «
Велес Капитал», которая является одним из крупнейших операторов российского
долгового рынка.
Мы с Вами общались зимой, когда на рынке отмечался колоссальный рост интереса в валютным долговым бумагам. Расскажите, как изменилась ситуация сегодня?
Ситуация изменилась радикально. Зимой основным фактором, определяющим поведение инвесторов, была «плавная девальвация рубля». Стремление минимизировать валютный риск обусловило интерес к валютным бумагам – еврооблигациям и валютным векселям. В добавок осенью на рынке сложилась парадоксальная ситуация, когда облигации одного и тоже же эмитента, номинированные в рублях и валюте, торговались примерно с одной и той же доходностью. Доходности по еврооблигациям стали достигать 20–40% годовых в валюте. И это высоконадежные эмитенты первого эшелона.
Сегодня доходности по долговым бумагам упали до докризисных уровней, и мы наблюдаем обратную тенденцию – возобновление интереса к рублевым инструментам. При этом валютные инструменты остаются надежной альтернативой банковскому депозиту.
На ваш взгляд, возможно ли возвращение высоких доходностей по валютным бумагам?
На рынке царит оптимизм, инвесторы поверили, что худшее позади и кризис закончился. Я бы даже так сказал – сегодня на рынке совершенно другой психологический фон. Полагаю, что высоких доходностей в ближайшее время ждать не приходится и валютные бумаги останутся инструментом для очень консервативных инвесторов как альтернатива традиционному банковскому депозиту.
Высокорисковым инвесторам я бы порекомендовал обратить внимание на бумаги эмитентов Украины и Казахстана. Здесь можно найти высокодоходные бумаги, однако риски по ним также очень и очень велики.
Где сейчас сосредоточена основная активность инвесторов?
На фоне укрепления рубля возобновился интерес к рублевым бумагам, хотя ставки на этом рынке также упали. В последнее время удачно прошли несколько размещений, которые были отложены с прошлой осени и зимы. Основной интерес инвесторов мы видим на первичном рынке, а также в секторе государственных бумаг, что объясняется появившейся возможностью бездисконтного кредитования под эти бумаги в ЦБ.
На какие бумаги Вы бы посоветовали обратить внимание инвесторам?
Я бы рекомендовал внимательно смотреть на новые выпуски – именно здесь сейчас основной спрос и движение по бумагам. У этих бумаг хорошая ликвидность, что позволяет инвесторам без особого труда перепродать их при необходимости.
В каком состоянии сейчас находится вексельный рынок?
Угасание рынка векселей эксперты прогнозировали на протяжении последних нескольких лет. Тем не менее, несмотря на пессимистичные прогнозы, вексельный рынок жив и активно развивается. Если в начале года через векселя могли привлечься только 3 крупнейших российских банка, то сейчас на рынке постоянно присутствуют 30 – 40 векселедателей, а в денежном выражении суммарные объемы первичного рынка как минимум достигли докризисных уровней. Чуть хуже дела обстоят с корпоративным сектором, но и до кризиса вексельный рынок был на 90 – 95 % банковским.
Есть ли у компании «Велес Капитал» планы по организации вексельных программ?
Планы есть, хотя здесь в первую очередь все зависит от желания потенциальных векселедателей и конечного спроса. Рынку интересны ликвидные, репуемые бумаги первоклассных банков, и мы с ними активно работаем.
Чем векселя могут быть интересны частным инвесторам?
Вексель – это инструмент для крупных инвесторов. Минимальные лоты здесь начинаются от 5 – 10 млн рублей. Однако вексель имеет одно неоспоримое преимущество – помимо традиционных функций сбережения и накопления, вексель может быть расчетным средством – его всегда можно передать в оплату третьи лицам. Что касается ставок, то в большинстве случаев в доходность векселей заложена премия за системный риск ( вексель выпускается в документарной форме), которая, как правило, не превышает 1,0 – 1,5% годовых к облигациям того же эмитента.
Прошлой осенью многие эксперты предрекали расцвет рынка расчетных векселей. Как обстоят дела на этом рынке сегодня?
Нашей экономике удалось избежать массового кризиса неплатежей, поэтому серьезного рынка расчетных векселей не возникло. Хотя отдельные компании запустили свои векселя, например, «АВТОВАЗ», «Северсталь», ряд ТГК и телекоммуникационных компаний.
Однако в условиях недоступности кредитов для многих компаний производственного сектора расчетные векселя могли бы стать эффективным решением проблемы с кредитованием.
Что мешает предприятиям выписывать векселя?
Прежде всего, отсутствие необходимой инфраструктуры. Раньше в штате крупнейших компаний числились целые департаменты, занимающиеся исключительно векселями. Но постепенно с момента выхода российских компаний на международные рынки капитала потребность в содержании такого персонала отпала. Но за это время вексельный рынок не умер, напротив он получил дополнительный толчок в развитии, а его участники лишь преумножили свои знания. Потенциальные векселедатели могут обратиться к профессиональному участнику вексельного рынка, а он уже возьмет на себя весь спектр задач по подготовке, проведению размещения, последующему продвижению векселей заемщика на вторичном рынке, а также проверки фактов выдачи и подлинности бланков векселей.
Не пугает ли инвесторов прошедшая по рынку волна дефолтов и неисполнения обязательств эмитентами?
Дефолты – неотъемлемая часть долгового рынка 2009 года. Здесь инвесторам очень важно не торопиться при выборе бумаги и не скупать все подряд, если рынок растет. Нужно очень хорошо знать бизнес заемщика и учитывать все нюансы, чтобы была уверенность в последующем погашении. В целом надо отдавать себе отчет, что риски довольно большие, надо быть очень аккуратным, тщательно оценивать ситуацию, а если уверен, то не бояться. Потому что возможности, которые есть сейчас, возникают не часто. Конъюнктура рынка очень благоприятная, и нужно ее использовать для получения высоких доходностей. Главное – не заигрываться.
Каковы ваши рекомендации инвесторам, которые задумываются об использовании долговых инструментов для сохранения и приращения капитала?
Для продвинутых инвесторов есть определенный набор опций, который позволяет управлять капиталом на любых рынках, где сложившаяся конъюнктура позволяет извлекать выгоду. Очень важно иметь партнера, который работает со всем инструментарием, видит общую картину – ставки, сроки погашения, курсовую динамику, и может, сопоставляя факты, предложить оптимальные варианты для инвестирования. На долговом рынке категорически нельзя быть негибким.
Вы можете задать свои вопросы по работе с долговыми обязательствами специалистам инвестиционной компании "Велес Капитал" по телефонам:
(495) 258-19-81, 258-19-82 (векселя)
(495) 258-19-88 доб. 747, 685, 710 (облигации)
Читайте также: