Для клиентов, ставящих во главу угла минимизацию рисков нестабильности финансовых рынков и предпочитающих ограниченный, но относительно предсказуемый финансовый результат инвестиций, могут быть интересны структурированные ноты.
Структурированные ноты – комплексный финансовый инструмент, специально составленный для конкретных инвестиционных целей. Такой инструмент является результатом финансового инжиниринга, обеспечивающего требуемое сочетание дохода и риска в одной «упаковке».
Форма и содержание
Структурированные ноты весьма разнообразны по форме и содержанию, бывают агрессивными и не очень, с различными уровнями риска и доходности.
Нота всегда привязана к какому-либо базовому активу (это могут быть различные индексы, акции, драгметаллы, валюты, процентные ставки) и опирается на определенную инвестиционную идею.
В отличие от стандартных инвестиционных продуктов, например долговых бумаг или депозита, структурированность предполагает зависимость финансового результата от тех или иных условий, которые могут быть сложнейшими — с набором формул, привязаны к различным рынкам, к их сочетанию, к выполнению одного из условий, двух третей условий, всех условий и так далее. Одновременно существуют и безусловные ноты — с гарантией возврата 100 % вложенного капитала вне зависимости от конъюнктуры рынка. В структуре нот может быть установлен барьер — максимальный или минимальный уровень, которого могут достигать базовые активы, заложенные в ноту. При его наличии участие инвестора в приросте базового актива, выплата гарантированного купона и возврат капитала возможны лишь в том случае, если один или несколько базовых активов не пробьют этот барьер. В противном случае для данной ноты наступает форс-мажор — все обязательства снимаются, и инвестор остается с тем финансовым результатом, который обеспечил движение рынка. Ему возвращаются базовые активы (ценные бумаги, акции, сырье, драгоценные металлы и прочее), которые были упакованы в ноту, и он фиксирует убыток, надеясь на то, что эти активы в будущем достигнут прежнего уровня. Еще менее комфортный вариант, когда нота является расчетной и при пробивании барьера инвестор получает не активы с надеждой на рост, а лишь остаток денег — то есть какой-то процент от вложенной суммы. С другой стороны, ноты с барьером оказываются очень удачной инвестицией, если пробивания барьера не происходит — инвестор регулярно получает купонный доход вплоть до полного погашения ноты. Наличие барьера, с одной стороны, повышает уровень риска для инвестора, а с другой стороны, увеличивает доходность.
Подробнее об особенностях структурированных нот и практике их применения в России читайте в статье "Золотые ноты" журнала "Инвестиции". А конкретные советы по выбору нот во втором полугодии 2011 г. - в статье "Верю - не верю" Управляющего директора УК "Велес Менеджмент" Михаила Федоряка.
ПРЕИМУЩЕСТВА НОТ ДЛЯ ИНВЕСТОРА:
1. Возможность 100%-ной защиты капитала.
2. Минимизация рисков.
3. Предсказуемый результат.
4. Ограничение потенциальных убытков.
5. Возможность управлять доходностью.
6. Широкий выбор базовых активов.
7. Высокий рейтинг банков-эмитентов нот (не ниже А).
8. Возможность получать прибыль на падающих рынках.
9. Меньше комиссионных сборов.
10. Возможность использовать ноты в качестве залога или обеспечения при получении кредита.
Одним из главных преимуществ структурированных нот является четкое понимание размеров возможной прибыли и убытков при различных сценариях развития событий. Для многих инвесторов это является определяющим интересом, особенно для тех, кто уже имеет неудачный опыт инвестирования на непредсказуемом рынке — самостоятельно или через управляющих. Расплатой за предсказуемый результат станет существенно меньшая прибыль от инвестиций, чем, например, при прямой покупке базовых активов, но только в том случае, если в отчетный период финансовые рынки продемонстрируют сильный рост. Наградой же будет душевное спокойствие относительно окончательных результатов инвестирования.
По мнению финансистов, после кризиса ноты имеют шанс войти в число наиболее приоритетных продуктов, особенно для тех клиентов, которые уже не приемлют неограниченных рисков открытого финансового рынка.
ОГРАНИЧЕНИЯ:
1. Более низкая прибыль по сравнению с прямым инвестированием в активы.
2. Входной порог от нескольких десятков тысяч евро.
3. Необходимость открытия счета за рубежом ("Велес Капитал" предоставляет такую возможность через дочернуюю европейскую лицензированную компанию Veles International).
Пример 1.
Нота на золото (привязана к индексу XAU, отражающему стоимость золота).
Доходность — 100 % от роста золота с ограничением максимальной доходности на уровне 28 %.
Защита капитала — 100 % (безусловная).
Валюта — доллар США или евро.
Рейтинг банка-эмитента — не ниже А.
Срок обращения — год (может быть увеличен).
Механизм продукта
Нота предполагает 100 %-ное участие в росте золота. Например, при росте золота на 25 % за год доходность ноты составит те же 25 %. Вместе с тем максимально возможная доходность ограничена уровнем в 28 %. Если золото вырастет более чем на 28 %, доходность ноты все равно останется на этом уровне.
Продукт предназначен для консервативных инвесторов, не претендующих на сверхдоходы. Нота предусматривает безусловную 100 %-ную защиту капитала. В случае падения стоимости золота (независимо от глубины падения) в конце года инвестору возвращается 100 % инвестированных средств.
Нота хранится в депозитарии западного банка. Разновидностью данного продукта могут быть ноты на золото с уровнем участия в росте базового актива менее 100 %, но без ограничения при этом максимально возможной доходности.
Пример 2.
Нота на индекс золотодобывающих компаний (Market VectorsGold Miners ETF) .
Доходность — 13 % годовых.
Защитный барьер на уровне 25 %.
Возможность автоматического досрочного погашения с выплатой купона 13 % годовых.
Рейтинг банка-эмитента — не ниже А.
Срок обращения — 2 года.
Механизм продукта
Нота привязана к фондовому индексу Market Vectors Gold Miners ETF, отражающему динамику стоимости акций золотодобывающих компаний с высоким уровнем капитализации.
В конце каждого полугодия, то есть 4 раза в течение срока жизни ноты, она может автоматически погашаться, если индекс вырос по сравнению с первоначальным уровнем (датой покупки ноты). При этом размер роста значения не имеет.
При таком погашении ноты выплачивается 100 % инвестированных средств + купон 13 % годовых (т. е. 6,5 % при погашении в конце I полугодия, 13 % в конце II полугодия, 19,5 % — III полугодия и 26 % — IV).
Если нота не погасилась досрочно (т. е. все кварталы индекс закрывался ниже своего первоначального значения) и в конце двухлетнего срока индекс также находится в минусе, то действует
100%-ная защита капитала при условии, что не пробит защитный барьер 25 %. То есть если индекс упал менее чем на 25 %, инвестору возвращается 100 % инвестированных средств. Если более чем на 25 %, то убыток инвестора равен падению индекса.
Дополнительные кредитные риски отсутствуют.
Пример 3.
Нота на фондовые индексы RSX (Россия) и EWZ (Бразилия).
Доходность — 20 % годовых (ежеквартальная выплата купона по 5 %).
Защита капитала — условная.
Барьер на уровне 25 % ниже стартовых уровней индексов.
Досрочное погашение в случае превышения стартового уровня и выплата 100 % капитала и купона в размере 20 % годовых.
Рейтинг эмитента — А.
Срок обращения — 2 года.
Механизм продукта
В основе ноты лежит динамика двух фондовых индексов (Бразилии и России). Мониторинг уровней индексов производится на ежеквартальной основе. Если ни один из индексов не снижается более чем на 25 % от первоначального уровня, то выплачивается 5 %-ный купон (20 % годовых). В противном случае, если выплаты одного или более купонов в рассматриваемом периоде не осуществлялось, сумма следующей купонной выплаты будет увеличена на сумму пропущенных купонов.
В момент окончания срока действия продукта, если он не был досрочно погашен, производится выплата 100 %-ной инвестированной суммы в случае, если ни один из индексов не упал более чем на 25 % с момента начала обращения продукта (наблюдение на дату оценки). В противном случае цена погашения сертификатов будет рассчитываться путем вычета из 100 % наихудшей негативной динамики одного из индексов.
Пример 4.
Нота с защитой от инфляции.
Доходность — купон 3,5 % в первые два года и на уровне инфляции, но не ниже 3 % в последующие 4 года.
Защита капитала — 100 %.
Валюта — евро.
Рейтинг эмитента — А+.
Срок обращения — 6 лет.
Механизм продукта
В качестве базового актива выступает индекс HICP (Harmonised Index of Сonsumer Рrices) — индекс розничных цен, который используется Европейским Центробанком в качестве одного из индикаторов инфляции и рассчитывается по единой формуле странами Евросоюза.
Продукт страхует инвестора от потенциального роста инфляции в Европе в течение следующих шести лет. Выплата купонов осуществляется ежегодно.
В первые два года выплачивается гарантированный купон в 3,5 %, а в последующие годы — на уровне годовой европейской инфляции, но не ниже 3 %.
В момент окончания срока действия ноты выплачиваются 100 % вложенного капитала и последний купон.
Дополнительную информацию и консультацию по структурированным продуктам можно получить по телефону:
(495) 258-19-88 доб. 614 (Вадим Лабед, начальник отдела по работе с инвесторами Управления доверительных операций) am@veles-capital.ru